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만약 도널드 트럼프가 자신이 직접 선출한 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장인 케빈 워시가 자신이 계속해서 요구해 온 금리 인하를 이행할 것이라고 기대한다면 그는 곧 실망할 것이다. 다시.
미국 인플레이션율이 3개월 연속 기대치를 상회한 이후 연준이 이번 주기에서 두 번째 금리 인상을 단행하는 것은 이제 불가피해 보입니다. 첫 번째 금리 인상은 9월이었습니다.
유일한 질문은 – 그리고 단지 금리를 올리는 것만으로도 트럼프를 화나게 할 것입니다 – 미국 중앙은행이 다음 달 다시 회의에서 정책 금리를 25bp 인상할지 아니면 50bp 인상할지 여부입니다.
미국 노동통계국은 10월 소비자물가가 0.4% 상승했다고 화요일 밝혔다. 지난해 10월 정부 폐쇄로 인해 데이터가 수집되지 않아 계산이 흐릿하지만 대부분의 계산에서는 연간 인플레이션율을 4%로 추정합니다.
중동 전쟁이 석유 및 연료 비용에 미치는 직접적인 영향을 제거하기 위해 에너지 및 식량 비용을 제외하더라도 10월의 “핵심” 인플레이션은 0.3%, 연간 핵심 인플레이션율은 2.8%로 연준의 목표인 2%를 훨씬 웃돌았습니다.
더욱이, 트럼프의 관세와 석유 및 정제 제품 가격 상승이 현재 상품 및 서비스 가격에 영향을 미치는 운송 비용에 대한 간접적인 영향으로 인해 인플레이션이 미국 경제 전반에 확산되고 있습니다.
유일한 질문은 – 그리고 단지 금리를 올리는 것만으로도 트럼프를 화나게 할 것입니다 – 미국 중앙은행이 다음 달 다시 회의에서 정책 금리를 25bp 인상할지 아니면 50bp 인상할지 여부입니다.
연준 관계자들은 이미 한 차례 이상의 금리 인상을 위한 기반을 준비하고 있습니다.
크리스토퍼 월러 연준 총재(트럼프 지명자)는 화요일 런던에서 열린 청중에게 이번 달 인플레이션율이 0.3%를 넘으면 0.5%포인트(50bp) 금리 인상이 필요할 수도 있다고 말했다. 그는 전통적인 25bp 인상은 연준이 인플레이션 문제를 심각하게 다루고 있다는 신뢰를 얻는 데 거의 도움이 되지 않을 것이라고 주장했습니다.
또한 화요일에 댈러스 연준의 로리 로건 총재는 연준이 “적어도” 25bp를 두 번 더 인상해야 하며 은행이 지금까지 움직인 것보다 더 빨리 움직여야 할 수도 있다는 것이 분명하다고 말했습니다.
캔자스시티의 제프리 슈미드 연준 총재는 중앙은행의 현재 입장이 “상당히 수용적”이라고 믿고 있다고 밝혔고, 미셸 보우만 다른 연준 총재도 자신 역시 추가 금리 인상을 지지할 것이라고 밝혔습니다.
시장은 채권수익률이 상승하고 주식시장이 하락함에 따라 12월에 25bp 상승할 확률을 100%로 즉시 평가했습니다.
2년 만기 국채 수익률은 19bp 상승했는데, 이는 지난해 4월 트럼프 대통령의 ‘해방절’ 관세가 발표된 이후 하루 최대 상승폭이다. 10년 만기 국채수익률도 15bp 오른 5.01%를 기록했다.
유가는 한 달 내내 거의 보합세를 보였지만 인플레이션율은 상승했습니다. 휘발유 가격, 특히 디젤 가격 상승이 경제 전반에 영향을 미치고 소비자 가격에 영향을 미치고 있는 것은 지연된 영향인 것으로 보입니다.
이번 달 유가는 하락하여 배럴당 약 92달러에 거래되었으며 휘발유 가격은 하락세를 보이고 있지만 갤런당 3.98달러로 여전히 1년 전보다 30% 정도 높습니다. 디젤 가격은 여전히 1년 전보다 65% 더 높습니다.
유가가 하락하는 이유는 중동의 석유 흐름이 전쟁 전 수준에 가깝게 회복되었기 때문입니다(물론 운송 및 보험 비용은 훨씬 더 높지만). 그리고 트럼프 대통령이 올해 내내 비슷한 말을 했지만 아직 분쟁이 해결되지 않았음에도 불구하고 협상된 전쟁 종식이 가까워졌다고 계속 말하고 있기 때문입니다.
그러나 미국 중간선거가 막바지됨에 따라 행정부는 이란의 일부 요구에 더 쉽게 응할 수 있을 것입니다.
그러나 유가 하락이 계속되더라도, 중동과 우크라이나 전쟁으로 인해 정유 생산 능력이 크게 훼손된 만큼 경유가 주력 제품인 정유 제품 가격이 빠르게 하락하기는 어려울 것으로 보인다.
중간고사 결과는 연준이 보다 공격적으로 미국 금리를 인상하기 시작하면 도움이 될 것입니다. 이는 대통령을 화나게 할 수도 있지만 이에 대해 대통령이 할 수 있는 일은 거의 없습니다.
전쟁이 곧 끝나더라도 물량이 회복되려면 내년까지 꽤 시간이 걸릴 것입니다. 그 동안 상품과 식품의 운송 비용이 높아지면서 상품과 식료품 가격이 계속해서 상승할 것입니다.
관세는 법원이 지속적으로 관세를 불법이라고 판결하고 트럼프 행정부가 새로운 입법 제목을 사용하여 관세를 재부과하려는 지속적인 노력 덕분에 중단과 시작의 역사를 지닌 인플레이션율의 또 다른 원인으로 남아 있습니다. 예를 들어, 장난감 가격은 1년 전보다 9% 올랐습니다. 10월 자동차 부품 및 수리 가격은 0.6% 상승했다.
그리고 인공지능 붐의 영향으로 반도체 가격이 오르고 컴퓨터, 스마트폰, 기타 기기 가격은 물론 전기 가격에도 영향을 미치고 있습니다.
인플레이션 데이터는 미국 유권자들이 중간선거에서 공화당에 그토록 큰 패배를 안겨준 이유를 강조합니다. 일반 미국 가구의 경우 생활비에 대한 압박이 현실적이고 더욱 심해지고 있습니다.
상하원 모두 민주당이 다수인 중간선거의 결과는 연준이 예상대로 보다 공격적으로 미국 금리를 인상하기 시작한다면 연준에 도움이 될 것입니다. 이는 워시가 훨씬 더 낮은 금리를 제공하기를 원했던 대통령을 화나게 할 수도 있지만 이에 대해 그가 할 수 있는 일은 거의 없습니다.
트럼프 대통령은 제롬 파월 전 연준의장을 이사회에서 해임하려 했으나 실패했고, 연준 워싱턴 본부 개조 비용을 초과한 혐의로 그를 기소하겠다고 위협했다. 그는 여전히 모기지 사기 혐의로 또 다른 주지사인 리사 쿡(Lisa Cook)의 자리를 빼앗으려고 노력하고 있습니다.
그가 쿡을 해임할 수 있거나(그녀를 “조사”하는 엄선된 행정부 패널이 있음) 파월이 2028년 1월 임기가 끝나기 전에 은퇴하기로 결정하더라도 민주당이 트럼프를 이사회에 새로 지명하는 것을 승인할 가능성은 거의 없습니다. 그리고 다른 연준 총재들은 이제 금리 인상에 찬성하는 투표에 대한 행정부의 잠재적 반응에 대해 위협을 덜 느낄 가능성이 높습니다.
트럼프와 그의 스콧 베센트 재무장관에게는 좋은 한 주가 아니었습니다. 월요일, 의회예산처(Congressional Budget Office)는 미국에서 9월 30일에 끝나는 2026 회계연도 결과 요약을 발표했습니다.
트럼프 행정부는 2025회계연도 적자 1조8000억 달러(GDP의 5.8%)보다 크게 늘어난 2조 달러(GDP의 6.2%) 적자를 기록했다.
행정부는 더 많은 지출을 하고 있는 반면(지출은 6% 증가) 기업과 부유층을 위한 One Big Beautiful Bill Act의 세금 감면 덕분에 수입 증가율은 3%에 그쳤습니다. 법인세 수입은 16% 감소했다. 미국 대법원이 트럼프의 원래 글로벌 관세가 불법이라고 판단한 후 행정부가 1,260억 달러를 환불해야 했기 때문에 관세 수입이 11% 감소했습니다.
미국의 재정은 나아지지 않고 있습니다. CBO는 10월에 매출이 감소하고 지출이 증가하면서 지난해 같은 달보다 30% 늘어난 4,090억 달러의 적자를 기록했다고 추산했습니다.
정부 부채가 미화 40조 달러를 넘고 해당 부채의 순이자 비용이 9월까지 11% 증가하여 미화 1조 1400억 달러에 달하는 상황에서, 금리 인상 환경은 미국의 금융 안정성과 다른 선진국과 비교할 때 사회보장망을 약간이라도 유지하는 능력에 대한 위협을 증가시킬 뿐입니다.
GDP 대비 적자 비율을 3%로 낮추겠다고 약속한 베센트 총리는 경제 성장이 미국의 공공 재정을 안정시킬 것이라고 말했습니다.
그렇지 않을 것이며 트럼프의 두 번째 임기는 그의 첫 번째 임기와 마찬가지로 이행되지 않은 약속과 지속 불가능한 부채 및 적자의 유산을 남길 것입니다. 일반 미국인들은 그 경험에 비해 훨씬 더 가난할 것입니다.
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