높은 생활비에 대한 전국적인 시위가 토요일 프랑스를 뒤흔들었고 국회의 중요한 투표를 앞두고 공공 지출과 부채에 대한 혼란을 가중시켰습니다.
일부 도시에서는 명품 부티크와 슈퍼마켓이 약탈당하고 공공건물이 훼손되고 심지어 불이 붙는 등 폭동이 일어났습니다.
이는 이달 초 학생들이 황폐한 교실, 실종된 교사, 기온 상승에 대비하지 못한 건물을 규탄하는 대규모 시위에 이어 나온 것입니다. 시위자들은 공교육에 대한 수년간의 투자 부족을 비난했습니다.
동시에, 프랑스의 다가오는 부채로 인해 채권 수익률은 24년 만에 최고 수준으로 높아졌으며, 이는 2011년 유로존 부채 위기 이후 볼 수 없었던 번쩍이는 경고 신호입니다.
봄에 프랑스의 차기 대통령이 되기 위해 극우와 극좌 후보들이 선두에 있는 상황에서 시장은 어느 쪽이든 적자를 억제하기 위해 필요한 고통스러운 조치를 취할 것이라는 확신을 잃고 있습니다.
무즈타바 라흐만 유라시아그룹 유럽담당 상무가 보기에 프랑스는 자유민주주의 위기, 잘못된 재정관리 위기, 청년 불만의 위기를 겪고 있다.
“그러나 재정 위기는 국가의 많은 불행의 근원이 되고 국가를 파멸로 몰고 갈 위협이 되는 가장 위험합니다.”라고 그는 썼습니다. 뉴욕 타임즈 목요일에 논평되었습니다. “프랑스는 정말 위기에 처해 있습니다.”
위기도 서로 연관되어 있다. 예를 들어, Rahman은 프랑스의 교육 지출이 유럽 연합 평균보다 높지만 그 돈의 4분의 1 이상이 은퇴한 교사의 연금에 사용된다고 지적했습니다.
노벨상 수상자 폴 크루그먼(Paul Krugman)도 마찬가지로 프랑스의 은퇴 지원금과 학생 불안에 대해 직선을 그었다. 매우 관대한 정부 연금 계획으로 인해 교육 지출이 어려움을 겪었습니다. 이는 프랑스가 다른 모든 사람들을 희생시키면서 프랑스 노인들에게 효과적으로 보조금을 지급하고 있음을 의미한다고 그는 지난주 Substack 게시물에 썼습니다.
프랑스의 공공 부채는 현재 기록적인 4조 달러, 즉 GDP의 119%에 달합니다. 이는 제2차 세계 대전 직후 이후 가장 높은 비율입니다.
팬데믹과 우크라이나, 이란 전쟁으로 인해 프랑스의 재정 상태가 악화된 가운데 에마뉘엘 마크롱 대통령도 부채를 줄이기 위한 개혁을 철회했습니다.
최근 회전문 총리인 세바스티앙 르코르누(Sébastien Lecornu)는 적자를 GDP의 5.4%에서 5%로 낮추는 2027년 예산을 제안했으며 화요일 국회에서 첫 번째 중요한 투표를 앞두고 있습니다.
“그의 정부가 예산을 통과시키지 못하면 프랑스 부채 상환 비용이 폭발적으로 늘어날 수 있습니다.”라고 Rahman은 예측했습니다. “프랑스는 국제통화기금(IMF)의 지원을 구하고 유럽중앙은행의 지원을 기도해야 할 수도 있습니다. 이는 세계 7위의 경제 대국으로서는 굴욕적인 일입니다.”
프랑스에 대한 시장의 불신은 경제적인 것보다 정치적인 것인데, 극좌파와 우파가 필요한 변화를 이룰 가능성이 없어 통제할 수 없게 되었다는 두려움 때문이라고 그는 덧붙였습니다.
실제로 극우 지도자 마린 르 펜은 공식 은퇴 연령을 62세로 되돌리겠다고 공언했으며 이전에는 이를 60세까지 낮추는 것을 제안하기도 했습니다. 한편 극좌파 대선 후보인 장 뤽 멜랑숑은 중앙은행이 프랑스 국채 보유를 단순히 취소하도록 하는 계획을 추진하고 있습니다.
이러한 입장은 채권 투자자들이 프랑스의 차입 비용을 하늘 높은 수준으로 올린 이유를 설명하는 데 도움이 된다고 Rahman은 말했습니다. “그들은 국가가 사회적으로 불안정해지고 제도적으로 마비되고 있다고 두려워합니다.”
실제로 5월 대선은 금융시장에 그리 결정적이지 않을 것이라고 그는 말했다. 6월 입법 선거에서 새 대통령이 의회 과반수를 확보하지 못해 정치적 교착 상태가 더욱 심화될 수 있기 때문이다.
르펜이 의회에서 동맹국들에게 예산을 기권하고 통과시키도록 명령한다면 프랑스는 이번 주에 임박한 재앙을 피할 수 있을 것입니다.
“이는 현재로서 금융 위기 이후 그리스가 겪었던 붕괴를 막을 수 있을 것입니다. 그러나 프랑스는 더 이상 자신의 운명을 통제할 수 없습니다”라고 라만은 경고했습니다.
차입 비용이 폭발적으로 증가한다는 것은 프랑스가 채권 시장에 휘둘리고 있다는 신호이며, 채권 시장은 채무 불이행 가능성을 높이기 위해 가격을 책정하기 시작했습니다. 이는 영국이 소위 채권 자경단에 사실상 사로잡혀 있는 방식과 유사합니다.
맥쿼리 그룹의 글로벌 FX 및 금리 전략가인 티에리 위즈먼은 화요일 메모에서 프랑스가 함께 조치를 취하고 채권 시장을 진정시키려면 일련의 경련이 일어나야 한다고 주장했습니다.
여기에는 프랑스를 의회의 통치에서 제외시키는 불신임 투표, 무디스의 신용 등급 강등, 거리 시위와 폭력의 확대, 프랑스 채권 수익률의 급격하고 전염성 있는 급증, 르펜의 대통령 당선 등이 포함될 수 있습니다.
유럽중앙은행(European Central Bank) 역시 “도덕적 해이”를 조장할 것을 두려워하여 신속히 구제에 나서지 않을 것이며, 다른 구제 금융 메커니즘은 프랑스만큼 큰 경제에 대한 화력이 부족하다고 Wizman은 주장했습니다.
“어느 쪽이든 재정 책임 격차의 반대편에 도달하기 전에 계곡을 통과해야 할 것 같습니다.”라고 그는 덧붙였습니다. “그리고 오직 ~ 후에 앞으로 몇 달 동안의 모든 변화의 고통은 프랑스가 척추를 찾고 긴축에 전념할 수 있기를 바랍니다.”
